德宏信投 猪价筑底企稳 多重信号预示下半年供需改善
据农业农村部消息，近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。
今年上半年，受到2025年能繁母猪存栏基数较高、整体养殖效率提升等多重因素影响，国内生猪整体供应继续保持高位，导致国内猪价运行重心进一步下移。
根据国家统计局旬度价格数据统计，截至6月10日，上半年生猪现货（外三元）均价仅10.47元/公斤，较上年同期下降18%。
不过，近两月生猪现货、期货均出现止跌迹象。
当前，生猪期货也呈现出“近弱远强”的特点。比如，代表今年7月价格预期的生猪2607合约现价为9.8元/公斤，反映今年11月价格预期的生猪2611合约最新价则达到12.8元/公斤左右，显示出市场对未来猪价的乐观态度。
上述会议还指出：“当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。”
供应惯性增长
上半年，国内猪价“前高后低”。春节过后，生猪价格便开始持续回落，直至4月中旬跌至近二十年新低。
中国养猪网追踪的价格显示，4月15日生猪（外三元）现货最低跌至8.77元/公斤，国家统计局的旬度价格也显示，4月10日至4月20日生猪（外三元）现货均价跌至9元/公斤。
面对低位运行的猪价，不少规模养殖企业盈利空间明显收窄，经营压力加剧。
其中，养殖规模最大、成本优势较为突出的牧原股份，今年4月生猪养殖完全成本尚在11.7元/公斤左右，同样处于成本倒挂状态。
之所以出现上述低价，源于上半年供给端的惯性增长，即直接影响生猪出栏量的基础产能、养殖效率数据均处于历史相对高位。
“从生猪养殖行业繁育周期规律来看，生猪出栏与10个月—11个月前的母猪存栏有关，因此2026年1月—6月的生猪出栏规模，主要对应2025年2月—8月的能繁母猪存栏基数，该阶段存栏数据直接决定了次年上半年生猪市场的出栏供应能力。”卓创资讯指出。
该机构追踪的196家样本养殖企业数据显示，2025年2月—8月，其能繁母猪平均存栏量达923.7万头，较上一周期平均存栏量增长4.75%，能繁母猪存栏规模实现稳步增长。
加之彼时猪价处于14元/公斤的相对高位，养殖企业有利可图，也使得行业整体产能去化速度偏慢。
除了基础产能去化缓慢的因素外，衡量养殖效率高低的PSY指标（每头母猪每年能提供的断奶仔猪数量）也处于历史偏高水平。在产能规模与养殖效率的共同作用下，生猪整体供给继续保持增加。
根据卓创资讯监测数据，上半年（6月份为预估数据），样本企业出栏总量为10043.38万头，较上年同期增长3%左右。
抛开上述机构预估数据不谈，单看按月度披露销售数据的上市养殖企业，上半年出栏量也是降少增多。
从A股出栏量前五名上市养殖企业的数据可见，今年前5个月，仅有新希望一家的生猪出栏量同比减少，其他公司的出栏量全部出现惯性增长。
其中，全国出栏量占比超过10%的牧原股份，同期生猪出栏增加101.3万头至3238.8万头，出栏量排名第二位的温氏股份生猪出栏增加31.2万头至1523.7万头，天邦食品生猪出栏增加76.2万头至321.3万头，正邦科技生猪出栏更是增加173.33万头至462.9万头。
对于出栏量的大幅增长，正邦科技在月度销售简报中表示：“公司生猪销售数量同比增幅较大主要是公司业务逐步恢复所致。”
多重利好信号显现
短期内，国内生猪供给仍处高位，不过一些积极的变化逐步显现。
首先，上述头部养殖企业的出栏增速，相较于2025年同期已经明显回落，出栏量最大的牧原股份、温氏股份均是如此。
根据历史月度销售数据统计可知，2025年前5月，牧原股份、温氏股份生猪出栏增速分别为14.84%、23.94%，今年同期大幅降至3.23%和2.09%。
其次，直接影响生猪出栏多寡的能繁母猪存栏量，在2025年10月首次跌破4000万头，产能去化环比明显加速。
结合本轮产能加速去化节奏与卓创资讯提到的生猪繁育周期规律测算，今年下半年国内生猪供给过剩有望较上半年缓解，供给端或将迎来边际改善。
再次，当前市场预期偏向乐观，普遍预判下半年猪价有望迎来反弹。
比如，由养殖企业、投资机构等各方共同交易形成的生猪期货价格，便呈现出典型的“近弱远强”格局。
截至6月23日收盘，反映今年7月价格预期的生猪2607合约最新价为9.84元/公斤，与当天生猪现货价格基本相当。
代表今年11月价格预期的生猪2611合约，最新价则达到12.78元/公斤，较当前现货溢价幅度达到3元/公斤左右，个别远月合约甚至达到14元/公斤以上的相对高价，这也反映出当前期货市场对未来猪价的乐观态度。
最后，是政策端持续推动的“常态化精准调控”。
上述座谈会要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。
会议还要求，相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。
今年6月10日，山东省畜牧局已经率先发布生猪产能调控实施方案。其中明确，以2025年末能繁母猪存栏量为基数，综合国家分配山东省产能调控任务和全省实际，设定全省能繁母猪保有量稳定在248万头左右。
市场预计，其他生猪出栏规模较大的省份，亦可能会跟进发布相关生猪产能调控方案。不过，生猪去产能是一个长期且缓慢的过程，很难在短时间内完成。
将农业农村部最新一期的能繁母猪存栏量，与今年《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》下调后的3750万头左右能繁母猪正常保有量进行对比，仍需要完成150万头以上的能繁母猪产能去化，才能实现供需关系的相对平衡。
参考2021年以来的产能去化节奏，完成上述规模的产能去化，通常需要历时一年及以上，去化周期相对漫长。
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