策略股 阅文上半年归母净利同比增685%，IP运营收入同比大幅下降464% 财报见闻
阅文集团2025年上半年实现收入31.9亿元，归母净利润达8.5亿元，同比增长68.5%。IP运营收入同比跌48.4%至11.375亿元，公司强调主要受影视剧项目天然的开发周期及排期影响，上半年新丽传媒并无新影视剧上线所致。
8月12日，阅文集团公布2025年中期业绩：
收入下降23.9%至31.9亿人民币，主要因新丽传媒影视项目排期不均经营盈利大幅增长92.7%至8.76亿人民币，盈利能力显著改善归属股东净利润增长68.5%至8.5亿人民币，扣除非经常性损益后下降27.7%核心业务进展：
在线阅读业务收入增长2.3%至19.9亿人民币，MPU增长4.5%至920万IP衍生品业务GMV达4.8亿人民币，接近去年全年总额，实现跨越式发展短剧业务强劲增长，单个项目最高流水突破8000万人民币阅文CEO兼总裁侯晓楠表示：
“2025年上半年，我们的在线阅读内容生态持续繁荣，在线业务收入同比增长2.3%至19.9亿元。IP运营业务方面，阅文IP在精品影视和动漫画领域持续展现出强劲实力，同时短剧和IP衍生品等新赛道也取得了突破性进展。短剧爆款率显著提升，IP衍生品业务的GMV更是达到了4.8亿元，接近去年全年水平，实现了跨越式发展。
总体来看，2025年是孕育强劲发展动能的重要一年。短剧的爆发、潮玩的破圈以及‘谷子’文化的蔓延，揭示了一个核心规律：现象级增长的底层逻辑，源于优质IP的创造性转化与场景化深耕。面对这一历史性机遇，我们将以庞大的体系化IP储备为基石，依托多年构建的全产业链协同势能，不仅深度参与这场产业重构，更将努力引领行业发展方向，致力于成为驱动中国IP生态跃迁的核心引擎与关键塑造者。”
财务质量稳健，AI技术赋能显现成效尽管收入下滑，但公司盈利能力实际上有所改善。毛利率从49.7%提升至50.5%，主要得益于成本结构的优化。股东应占盈利大幅增长68.5%至8.498亿元，但这主要由投资收益驱动，扣除一次性项目后的核心盈利实际有所下降。
净现金95.730亿元的充裕资金为公司应对行业周期、加大新业务投入提供了坚实保障。
公司在AI技术应用方面的投入开始显现回报。AI翻译作品收入同比增长38%，占海外平台WebNovel总收入的35%以上。更值得关注的是，公司推出的"妙笔通鉴"AI工具显著提升了作者活跃度，作者与AI互动频率提升40%，"作家助手"日活用户同比增长超过40%。
公司正在通过IP衍生品、短剧等新业务形态，将庞大的IP库存转化为多元化的收入流，特别是IP衍生品业务半年4.8亿元的GMV表现，如果下半年能够维持这一增长势头，全年GMV有望达到10亿元规模，这将为公司开辟一条全新的增长曲线。
在线业务展现韧性，IP运营收入下跌在线业务收入19.854亿元，同比仅增长2.3%，增速明显放缓。值得注意的是，这一增长主要由自有平台产品驱动，其收入同比增长3.1%至17.460亿元。相比之下，腾讯产品渠道收入大幅下降25.6%至9710万元，公司解释称这是"持续优化腾讯渠道的内容分发机制"所致。
月活跃用户从1.760亿下降至1.413亿，降幅达19.7%，但月付费用户逆势增长4.5%至920万。每名付费用户平均每月收入(ARPPU)小幅下降1.3%至31.3元，主要受新获取会员用户贡献较低影响，公司正在通过降低门槛来扩大付费用户基础。
IP运营收入同比跌48.4%至11.375亿元，公司强调主要受影视剧项目天然的开发周期及排期影响，上半年新丽传媒并无新影视剧上线所致。
然而，在传统影视业务低谷期，新兴业务展现出强劲增长势头。IP衍生品业务GMV达4.8亿元，已接近去年全年5亿元的总额，这一跨越式增长反映了"谷子"文化等新消费趋势的爆发。短剧业务同样表现抢眼，单个项目最高流水突破8000万元，位列今年行业第二。
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